經(jīng)過

事件起因源於南海公司（South Sea Company），南海公司在1711年西班牙王位繼承戰(zhàn)爭(zhēng)仍然進(jìn)行時(shí)創(chuàng)立，它表面上是一間專營(yíng)英國(guó)與南美洲等地貿(mào)易的特許公司，但實(shí)際上是一所協(xié)助政府融資的私人機(jī)構(gòu)，分擔(dān)政府因戰(zhàn)爭(zhēng)而欠下的債務(wù)。南海公司在夸大業(yè)務(wù)前景及進(jìn)行舞弊的情況下被外界看好，到1720年，南海公司更透過賄賂政府，向國(guó)會(huì)推出以南海股票換取國(guó)債的計(jì)劃，促使南海公司股票大受追捧，股價(jià)由原本1720年年初約120英鎊急升至同年7月的1,000鎊以上，全民瘋狂炒股。然而，市場(chǎng)上隨即出現(xiàn)不少「泡沫公司」混水摸魚，試圖趁南海股價(jià)上升的同時(shí)分一杯羹。為規(guī)管這些不法公司的出現(xiàn)，國(guó)會(huì)在6月通過《泡沫法案》，炒股熱潮隨之減退，并連帶觸發(fā)南海公司股價(jià)急挫，至9月暴跌回190鎊以下的水平，不少人血本無歸，連著名物理學(xué)家牛頓爵士也蝕本離場(chǎng)。

南海泡沫事件使大眾對(duì)政府誠(chéng)信破產(chǎn)，多名托利黨官員因事件下臺(tái)或問罪；相反，輝格黨政治家羅伯特·沃波爾在事件中成功收拾混亂，協(xié)助向股民作出賠償，使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常，從而在1721年取得政府實(shí)權(quán)，并被後世形容為英國(guó)歷史上的首位首相，此後，輝格黨取代托利黨，長(zhǎng)年主導(dǎo)了英國(guó)的政局。至於南海公司并沒有因?yàn)榕菽归]，但事實(shí)上，公司在1750年以後已中止對(duì)南美洲進(jìn)行的貿(mào)易業(yè)務(wù)，它最終維持至1853年才正式結(jié)業(yè)。

事件背景

早在南海公司成立以前，英國(guó)作家丹尼爾·笛福已曾與愛德華·哈利（1664年－1735年）討論一個(gè)構(gòu)想，讓國(guó)家向某些企業(yè)授予權(quán)力壟斷某地區(qū)的貿(mào)易，然後再?gòu)哪切┕精@取部份利潤(rùn)，以便讓政府償還因參與西班牙王位繼承戰(zhàn)爭(zhēng)而欠下的大筆債務(wù)。這個(gè)構(gòu)思很快就引起愛德華·哈利的兄長(zhǎng)，即時(shí)任財(cái)務(wù)大臣（Lord High Treasurer）羅伯特·哈利（後為牛津伯爵）的興趣。在他的倡議下，南海公司遂於1711年透過國(guó)會(huì)法案成立，并從政府獲得權(quán)力壟斷英國(guó)對(duì)南美洲及太平洋群島地區(qū)的貿(mào)易，而這兩個(gè)地區(qū)在當(dāng)時(shí)被坊間視為商機(jī)無限，因此哈利對(duì)公司的期望很高，甚至夸耀地稱之為「牛津伯爵的杰作」（The Earl of Oxford's Masterpiece）。

南海公司創(chuàng)辦人牛津伯爵。

除羅伯特·哈利外，南海公司主要由一些富有的商人組成。為了吸引這批商人加入公司，政府游說他們?nèi)糍?gòu)買為數(shù)達(dá)1,000萬(wàn)英鎊的國(guó)債，政府就會(huì)向他們提供六厘年利率，再額外每年提供8,000英鎊，以作回報(bào)。由於涉及開支龐大，政府當(dāng)時(shí)更要求國(guó)會(huì)將酒、醋及煙草等貨品的部份稅收收益預(yù)留，以用於支付每年高達(dá)600,000英鎊的利息。公司成立後，總部位於倫敦針線街的南海府（South Sea House），而主席則由約翰·布倫特爵士（Sir John Blunt，1665年－1733年）出任。

在1713年，英、西簽訂《烏得勒支和約》，標(biāo)志西班牙王位繼承戰(zhàn)爭(zhēng)步向終結(jié)。在和約中，西班牙準(zhǔn)許英國(guó)壟斷對(duì)西班牙美洲地區(qū)的奴隸貿(mào)易，而專營(yíng)權(quán)很自然落在南海公司手上。奴隸貿(mào)易在當(dāng)時(shí)被視為很賺錢的行業(yè)，南海公司的前景亦被看好。有關(guān)和約的簽訂被當(dāng)時(shí)托利黨政府視為一大勝利，因?yàn)槟虾９境晒檎行谫Y，并與由輝格黨控制的英倫銀行抗衡。在1716年，南海公司進(jìn)一步從奴隸貿(mào)易中取得優(yōu)惠待遇，到1717年更向政府多買額外200萬(wàn)英鎊的公債。但好景不常，西班牙在1718年與英國(guó)等國(guó)交惡，并爆發(fā)四國(guó)同盟戰(zhàn)爭(zhēng)，南海公司的前景一度暗淡下來?？墒牵緟s仍然強(qiáng)調(diào)前景明朗，并在1718年邀請(qǐng)英皇喬治一世加入董事局成為總裁。

南海計(jì)劃

在1717年，密西西比公司推出股票換國(guó)債計(jì)劃，為法國(guó)政府融資。雖然南海公司的董事很早就認(rèn)定密西西比計(jì)劃不會(huì)成功，但他們卻對(duì)該計(jì)劃的內(nèi)容相當(dāng)有興趣，決定加以仿效，并相信會(huì)取得成功。結(jié)果在1719年尾，南海公司向英國(guó)政府提出一個(gè)名為「南海計(jì)劃」（South Sea Scheme）的大型換股計(jì)劃，以換取更大利益。在當(dāng)時(shí)，英國(guó)政府總共發(fā)行了大約5,000萬(wàn)英鎊的長(zhǎng)期國(guó)債，國(guó)債的分布如下：

1,830萬(wàn)英鎊國(guó)債由三大機(jī)構(gòu)持有：

英倫銀行持有國(guó)債340萬(wàn)英鎊、

東印度公司持有國(guó)債320萬(wàn)英鎊、

南海公司持有國(guó)債1,170萬(wàn)英鎊。

1,660萬(wàn)英鎊屬於可贖回政府債券（Redeemable Government Stock）

1,500萬(wàn)英鎊定期債券：

較長(zhǎng)期債券（Long Annuities）總值1,330萬(wàn)英鎊、

較短期債券（Short Annuities）總值170萬(wàn)英鎊。

英倫銀行的計(jì)劃沒有被采納。

起初，南海公司打算買下所有國(guó)債，但由於考慮到買入英倫銀行及東印度公司所持之國(guó)債會(huì)引來較大阻力，因而放棄方案。到1720年1月21日，南海公司向財(cái)政部提供方案大綱，計(jì)劃購(gòu)入市場(chǎng)上總值3,160萬(wàn)英鎊的可贖回政府債券及定期債券。在方案中，南海公司還愿意向政府無條件支付150萬(wàn)英鎊，以及額外支付不多於160萬(wàn)英鎊款項(xiàng)，但這筆款項(xiàng)要視乎公司最後取得多少債券而定，換言之，政府最多可從計(jì)劃額外獲得310萬(wàn)鎊。在1月22日，下議院就方案展開討論，但院內(nèi)的輝格黨議員建議英倫銀行也提供方案，好讓議會(huì)能夠作出比較及選擇。英倫銀行隨後於1月27日如期提供方案，英倫銀行表示，如果能夠取得所有可贖回政府債券及定期債券，將額外向政府支付近560萬(wàn)英鎊，條件明顯比南海公司的310萬(wàn)鎊吸引。

為了獲取下院支持，南海公司在英倫銀行提出建議的同一日修訂方案，同意將原本無條件支付的150萬(wàn)英鎊上調(diào)至350萬(wàn)鎊，再加上原先有條件地支付的160萬(wàn)鎊，使政府最多可從南海方案中獲得510萬(wàn)鎊。此外，南海公司又愿意將國(guó)債利率在1727年夏天以後，由5%調(diào)低至4%，以進(jìn)一步減少政府在利息上的龐大支出。由於兩大機(jī)構(gòu)提供的方案相當(dāng)接近，下院要求兩公司再度修訂方案，并著方案在2月1日呈送下院。

在2月1日的修訂方案中，英倫銀行沒有再提供其他優(yōu)惠，但就列明愿意以每1,700鎊的英倫銀行股票換取每100鎊的較長(zhǎng)期債券，而較短期債券的換購(gòu)價(jià)則因應(yīng)持有期而相應(yīng)調(diào)整。至於南海公司方面，雖然修訂方案透絕透露換購(gòu)價(jià)，但就表示將無條件支付的350萬(wàn)鎊進(jìn)一步上調(diào)至400萬(wàn)鎊，而有條件支付的款項(xiàng)亦獲得上調(diào)，使政府最終最多可額外獲得760萬(wàn)英鎊，比英倫銀行多出近200萬(wàn)鎊。

內(nèi)閣掌權(quán)人巽得蘭勛爵等人收受南海公司賄賂，繼而大力支持南海計(jì)劃。

在事件中，南海公司向不少政府要員進(jìn)行大舉賄賂，其中內(nèi)閣掌權(quán)人巽得蘭勛爵及斯坦厄普勛爵更分別收受南海公司市值50,000鎊的股票以及25萬(wàn)賄款，使他們大力聲援方案，又令財(cái)政大臣約翰·艾思拉比負(fù)責(zé)推銷有關(guān)計(jì)劃，以求讓方案獲得廣泛支持。再加上南海公司的方案比英倫銀行的吸引，最終使其方案在2月2日獲下院通過，其後在4月7日獲得御準(zhǔn)生效。

在方案獲得通過前，輝格黨的下院議員羅伯特·沃波爾曾經(jīng)對(duì)此大力反對(duì)。他一方面擔(dān)心方案會(huì)演變成不良的投機(jī)買賣，而且又警告南海公司透過方案人為地增加公司股票面值，本身的實(shí)力根本有限，因此方案將帶來相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，但當(dāng)時(shí)社會(huì)上下都對(duì)方案十分著迷，每當(dāng)沃波爾在下院就方案陳詞時(shí)，議事廳內(nèi)的絕大部份議員甚而選擇退席離場(chǎng)，對(duì)沃波爾的顧慮嗤之以鼻。不少人要到日後股災(zāi)爆發(fā)，方才如夢(mèng)初醒。

在南海公司與國(guó)會(huì)達(dá)成的最終方案中，南海公司愿意購(gòu)入市場(chǎng)總值3,160萬(wàn)英鎊的可贖回政府債券及定期債券，并以南海公司的股票作交換。而公司會(huì)無條件支付政府400萬(wàn)鎊，再加上有條件地支付的360萬(wàn)鎊，使政府最多可從方案獲760萬(wàn)鎊。購(gòu)入債券後，政府只需向南海公司支付5%的利率，利率到1727年夏天後會(huì)降至4%，那時(shí)開始南海公司所持的所有國(guó)債都會(huì)變成可贖回政府債券。

這個(gè)方案在當(dāng)時(shí)被視為讓政府與南海公司締造雙贏局面，原因是原本市場(chǎng)上的國(guó)債持有人享有高達(dá)7%至9%的利率，支付大筆的國(guó)債利息對(duì)政府構(gòu)成沉重的財(cái)政包袱，經(jīng)南海公司換取國(guó)債後，利率得以下調(diào)，使政府財(cái)政壓力舒緩。另一方面，政府又可從南海公司最多取得760萬(wàn)鎊的款項(xiàng)，成為一筆可觀的進(jìn)賬。至於對(duì)南海公司而言，由於其股價(jià)在當(dāng)時(shí)大受追捧，公司可趁機(jī)以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高於面值的股票換取回報(bào)穩(wěn)定的國(guó)債，變相賺取豐厚利潤(rùn)；此外，公司還可每年從政府賺取穩(wěn)定的債息。

南海泡沫

南海公司雖然名為貿(mào)易公司，但實(shí)際上像英倫銀行一樣，在當(dāng)時(shí)是協(xié)助政府融資的私人機(jī)構(gòu)。事實(shí)上，南海公司本身的貿(mào)易業(yè)務(wù)平平，它雖在1711年成立，卻要遲至1717年才開展遠(yuǎn)航貿(mào)易，至於在西班牙的規(guī)定下，南海公司一年其實(shí)只可派船三只前往南美貿(mào)易，而貿(mào)易本身到1718年更復(fù)因英、西交惡而中斷。南海公司股票之所以受公眾追捧，是因?yàn)樗c政府的密切合作關(guān)系，令大眾對(duì)之放心，而另一方面，公司在推銷南海方案時(shí)又向大眾謊稱，公司將會(huì)在南美貿(mào)易上賺取極豐厚的利潤(rùn)，將來股票持有人將會(huì)獲得可觀股息，使得大眾深信不疑。

南海公司股價(jià)走勢(shì)圖。

雖然法國(guó)的密西西比公司計(jì)劃在1720年以失敗收?qǐng)?，但英?guó)大眾卻依然對(duì)南海計(jì)劃充滿信心。公司的計(jì)劃在取得御準(zhǔn)後不出數(shù)星期，就已經(jīng)成功向逾半國(guó)債持有人換取債券，使他們成為公司股東之一，而同時(shí)間，南海公司股價(jià)亦開始節(jié)節(jié)上揚(yáng)。在1720年年初，原本只處?kù)?28英鎊的南海公司股價(jià)，到3月上升至330鎊。在4月的時(shí)候，南海公司的董事們已經(jīng)以每股高達(dá)300鎊的價(jià)錢售出225萬(wàn)股股票。到5月，南海股價(jià)上揚(yáng)至500鎊，6月升到890鎊，7月的時(shí)候更上試到每股1,000英鎊的價(jià)位。盡管每股逾千鎊，但公司董事仍然在這個(gè)價(jià)位售出500萬(wàn)股股票。

自南海公司開始股票換國(guó)債的行動(dòng)後，社會(huì)上下全民瘋狂追捧南海公司股份，有說「政治家忘記政治、律師放棄打官司、醫(yī)生丟棄病人、店主關(guān)閉鋪?zhàn)?、牧師離開圣壇，就連貴婦也放下了高傲和虛榮」。為了促銷股票，南海公司又向有意購(gòu)買股票的人士大舉借貸，讓他們有能力購(gòu)買大手股票，然後再由他們分期攤還貸款。除此之外，市場(chǎng)上還出現(xiàn)熱熾的投機(jī)活動(dòng)，數(shù)以百計(jì)的股份公司隨之涌現(xiàn)，當(dāng)然少數(shù)好像皇家交易所保險(xiǎn)公司（Royal Exchange Assurance Corporation）是從事正當(dāng)生意，但大部份都是混水摸魚，旨在編取公眾金錢。這些後來被稱之為「泡沫公司」的股份公司，大多模仿南海公司的宣傳手法，在市場(chǎng)上發(fā)布虛假消息，聲稱正進(jìn)行大宗生意，從而吸引市民購(gòu)買股票。其中一些公司更荒誕不經(jīng)地聲稱正研發(fā)「可以永久轉(zhuǎn)動(dòng)的車輪」，有些則甚至只表示「正進(jìn)行有潛力生意」，但市民仍然盲目地追捧，使這些公司的股價(jià)連同南海公司股價(jià)一同上漲。據(jù)悉，這些「泡沫公司」在市場(chǎng)上計(jì)劃吸納的資金，高達(dá)3億英鎊。

為了規(guī)管市場(chǎng)亂局，以及保護(hù)南海公司免受「泡沫公司」打擾，國(guó)會(huì)在1720年6月9日通過了別稱《泡沫法案》的《1719年皇家交易所及倫敦保險(xiǎn)公司法案》，內(nèi)容規(guī)定股份公司必須取得皇家特許狀才能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。到6月11日，喬治一世發(fā)表公告，警告「泡沫公司」屬非法，可受檢控；後來喬治一世離開英國(guó)度假，南海公司遂游說負(fù)責(zé)攝政的上訴法院法官，促使法院在7月頒令86間「泡沫公司」為非法，予以取締。

自大量「泡沫公司」被取締後，社會(huì)大眾才如夢(mèng)初醒，對(duì)股份公司懷有戒心，連帶南海公司也受牽連。自7月以後，隨著熱潮減退，南海公司的股價(jià)由原本1,000鎊以上的價(jià)位急速下滑，情況不受控制。南海公司的股價(jià)到8月25日已跌至900鎊，這時(shí)不少知情的內(nèi)幕人士及時(shí)脫身，免卻了血本無歸的下場(chǎng)，但普通大眾卻在9月?lián)p失慘重。在9月9日，南海公司股價(jià)已暴跌至540鎊，為了挽救跌勢(shì)，南海公司董事與英倫銀行董事在9月12日商討解決方法。會(huì)後誤傳英倫銀行決定注資600萬(wàn)鎊，一度令南海股價(jià)重上670鎊，但到同日下午，市場(chǎng)證實(shí)消息乃子虛烏有，南海股價(jià)隨即跌至580鎊，翌日再下試570鎊，收市時(shí)更急挫至400鎊。此後，市場(chǎng)上人心虛怯，人人大舉設(shè)法拋售南海股票，到9月28日的時(shí)候，南海股價(jià)已暴瀉到190鎊，至12月更跌剩124鎊。而在同期間，英國(guó)其他股票也受到拖累，英倫銀行的股價(jià)亦由8月的263鎊跌到12月的145鎊，但情況要比南海公司好。

南海公司的股價(jià)暴跌，使數(shù)以千計(jì)股民血本無歸，當(dāng)中不乏上流社會(huì)人士，另外部份人更因?yàn)榍穫劾鄱鎏訃?guó)外。自經(jīng)濟(jì)泡沫發(fā)生後，社會(huì)輿論隨即強(qiáng)烈要求向有關(guān)官員及南海公司的董事展開調(diào)查，以追究事件責(zé)任。而由於事態(tài)嚴(yán)重，在內(nèi)閣的請(qǐng)求下，喬治一世在11月提早結(jié)束休假，返回英國(guó)主持大局。

泡沫以後

在1720年12月8日，國(guó)會(huì)召開，并隨即就南海泡沫事件展開調(diào)查，其中下院更成立一個(gè)秘密委員會(huì)專責(zé)調(diào)查。為了阻止局勢(shì)惡化，下院的羅伯特·沃波爾曾建議英倫銀行及東印度公司各購(gòu)入900萬(wàn)鎊的南海股票，雖然這個(gè)建議得到國(guó)會(huì)支持，但最後沒有落實(shí)。到1721年1月，國(guó)會(huì)通過法案禁制南海公司董事離開英國(guó)，并著令要他們?nèi)鐚?shí)交代他們擁有的資產(chǎn)價(jià)值。下院的秘密委員會(huì)隨後在1721年2月發(fā)表調(diào)查報(bào)告，指南海公司進(jìn)行非常嚴(yán)重的詐騙及貪污活動(dòng)，另外又偽造公司賬目，此外部份董事又與官員私相授受，其中更有董事透過不法投機(jī)活動(dòng)而賺取可觀利潤(rùn)。

一幅諷刺股民瘋狂葬身南海的漫畫。

在下院的報(bào)告中，受牽連的官員包括曾受賄的財(cái)政大臣約翰·艾思拉比、郵政總局局長(zhǎng)老詹姆士·克拉格斯、南方大臣小詹姆士·克拉格斯、甚至乎是內(nèi)閣掌權(quán)人斯坦厄普勛爵及巽得蘭勛爵等等。當(dāng)中，艾思拉比在1721年1月被迫辭任財(cái)相，其後更被起訴犯下「最聲名狼藉、危險(xiǎn)和罪大惡極的貪污罪」，至3月被下院裁定罪成，除了被遂出下院外，更被判監(jiān)禁在倫敦塔內(nèi)；至於克拉格斯父子兩人在舉國(guó)痛罵下分別在3月和2月去世。此外，在沃波爾的維護(hù)下，斯坦厄普勛爵、巽得蘭勛爵及部分人士最終被判無罪，但值得注意的是，下院認(rèn)為坦厄普勛爵無罪的票數(shù)僅僅比有罪的票數(shù)多三票。

隨後在國(guó)會(huì)通過法案下，南海公司董事們的財(cái)產(chǎn)被充公，總值2,014,123英鎊，不過其中354,600鎊退還予南海公司董事們，作為他們基本營(yíng)生所用。以主席約翰·布倫特爵士為例，原本擁有18.3萬(wàn)身家的他充公後只剩下5,000鎊至於馀款則用於救助南海泡沫事件中的受害人。經(jīng)調(diào)查後，委員會(huì)得出南海公司的股本在1720年年尾時(shí)共值3,700萬(wàn)鎊，其中只有2,400萬(wàn)鎊股本分配予持股人，其馀1,300萬(wàn)鎊詐騙得來的股本仍由公司持有。在這筆款項(xiàng)中，最後有800萬(wàn)鎊被用以瓜分為股息，每股派息作價(jià)33鎊6仙令8便士，以作為對(duì)南海股票持有人的補(bǔ)償。

另一方面，南海公司曾經(jīng)透過其股票利潤(rùn)借出貸款合共1,100萬(wàn)鎊，借款人士來自社會(huì)各階層，其中包括138位下院議員。在沃波爾協(xié)助下，這批曾向南海公司貸款的人士只要還清貸款的10%，便已算清還整筆貸款，而這個(gè)10%的限制在後來獲進(jìn)一步下調(diào)至5%。此外，南海公司原先承諾向政府額外繳付的最多760萬(wàn)鎊，亦獲豁免。至此，南海泡沫事件大致上獲得解決。

歷經(jīng)泡沫後，南海公司沒有因此倒閉，而且還擁有為數(shù)4,000萬(wàn)鎊的資產(chǎn)。不過，南海公司在此後也沒有在南美貿(mào)易業(yè)務(wù)上發(fā)展起來，它主要仍然是一所協(xié)助政府處理債務(wù)的公司。在1750年，西班牙政府向公司提供10萬(wàn)鎊以撤銷公司在南美的部份貿(mào)易優(yōu)惠，自此公司退出其貿(mào)易業(yè)務(wù)，但其享有的剩馀貿(mào)易優(yōu)惠則一直遲至1807年才告撤銷。南海公司所剩馀的股票於1853年獲贖回或變換成國(guó)債，南海公司遂正式成為歷史。

泡沫影響

羅伯特·沃波爾

南海泡沫事件與1720年的法國(guó)密西西比公司及1637年的荷蘭郁金香狂熱，是西方歷史早期爆發(fā)的三大的泡沫經(jīng)濟(jì)事件。其中南海泡沫事件中的南海股價(jià)如泡沫快上快落的情況，更被後人發(fā)展出「泡沫經(jīng)濟(jì)」一詞，用來形容經(jīng)濟(jì)過熱而收縮的現(xiàn)象。南海泡沫事件對(duì)英國(guó)帶來很大震蕩，國(guó)人對(duì)股份公司留有陰影，而在事件中制定的《泡沫法案》一直到1825年才予廢除，反映國(guó)民經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間才慢慢對(duì)股份公司重拾信心。著名物理學(xué)家牛頓爵士在南海泡沫事件中也是受害者之一，他在第一次進(jìn)場(chǎng)買入南海股票時(shí)曾小賺7,000鎊，但第二次買進(jìn)時(shí)已是股價(jià)高峰，結(jié)果大蝕2萬(wàn)鎊離場(chǎng)。牛頓曾因而嘆謂：「我能算準(zhǔn)天體的運(yùn)行，卻無法預(yù)測(cè)人類的瘋狂。」（I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people.）可見事件影響之大。

在調(diào)查南海泡沫事件中，國(guó)會(huì)秘密委員會(huì)委任了查爾斯·斯奈爾（Charles Snell）為南海查賬，這是國(guó)會(huì)歷史上首次委托民間第三方獨(dú)立會(huì)計(jì)師進(jìn)行核數(shù)調(diào)查，結(jié)果成功查得南海公司犯下嚴(yán)重的詐騙及做假賬等等的舞弊行為。委任第三方專業(yè)會(huì)計(jì)師的做法在後世被加以采納，成功減低了企業(yè)舞弊的風(fēng)險(xiǎn)，在日後大大促進(jìn)了特許會(huì)計(jì)師及核數(shù)行業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。

在政治方面，南海泡沫事件使國(guó)民對(duì)托利黨及喬治一世大失信心，政府誠(chéng)信破產(chǎn)。相反，輝格黨的羅伯特·沃波爾卻因?yàn)樵谑录谐晒κ帐皻埦?，使其聲望日隆，繼而成功於1721年起成為英國(guó)歷史上首位首相（雖然當(dāng)時(shí)未有首相一職，但沃波爾卻有首相之實(shí)），主導(dǎo)政局。此後，輝格黨政府持續(xù)主導(dǎo)政壇至1770年，期間只曾有托利黨的標(biāo)得伯爵在1762年至1763年短暫出任首相，其馀時(shí)間盡由輝格黨人任相。